苏宁易购(微博)最近放风即将收购一些电子商务公司，以尽快做大规模。此消息一出，迅即传出苏宁易购与红孩子洽谈并购事宜，而主打高端服饰品牌的玛萨玛索也在苏宁并购的序列中。

　　尽管，红孩子现任CEO徐沛欣(微博)否认正在寻求出售，并称红孩子月内将完成一轮融资。但无风不起浪，关于“红孩子亏损，严重套牢VC”的种种疑点开始发酵。而玛萨玛索CEO孙弘表态更加暧昧，其表示更倾向于接受VC类企业的融资，但对于是否接受苏宁旗下投资基金的青睐，并未做正面回应。

　　红孩子、玛萨玛索的出售疑云据一位不愿意透露姓名的业内人士爆料，苏宁易购收购红孩子一事目前有了新的进展。“苏宁易购的财务人员已经进驻红孩子近一个月，双方的合作正处于审计核算阶段，一旦核算出具体报价，应该就会正式对外公布。”

　　红孩子现任CEO徐沛欣辩解称，“红孩子月内将完成新一轮2000万融资，而投资者仍是之前的北极光、NEA以及凯旋创投三家VC。”而早在2010年，徐沛欣就曾宣称，当年红孩子将完成第四轮融资，并新引进一个新的投资方。但时至今日，给红孩子注资的V C名单却未改变，而IPO一事现在干脆不提。

　　“持续出资实际是北极光、NEA以及凯旋创投被深度套牢的无奈之举。”红孩子一位离职的高管透露，红孩子早就在寻求融资或出售，也跟老虎基金、万达集团有过接洽，不过，投资方不满意红孩子亏损及用户规模等数字，最终没有达成协议。

　　或因同样原因，苏宁易购执行副总裁李斌也对“收购红孩子”一事给予否认。与此同时，业界盛传，主打高端服饰品牌的玛萨玛索也在苏宁并购的序列中。巧合的是，不管是红孩子还是玛萨玛索，背后的投资方都有北极光创投。几天前，北极光创投董事总经理姜皓天在某论坛上还表示，电子商务是T MT (电信、媒体、科技)领域的重灾区。

　　业内人士分析认为，北极光对这两起垂直电商的投资都不满意，有可能谋求出售项目套现。

　　资本加速博弈资本的意志凸显，据悉，红孩子的管理职位大多数由VC或VC推荐的人担任，实际上变成了由风投直接管理的公司。

　　“现在中国电商公司的后续融资协议，其实主要都是由风投说了算。前期进入的V C都想溢价退出，而很多PE、机构都想趁现在低谷抄底。”上述业内人士表示，现在资本圈对于垂直B2C产生了疑问，认为这个行业有几个弊病。一是毛利率低，竞争十分残酷；二是做不到精准营销，只能靠砸大量广告购买流量，营销成本太高；三是作为垂直品类，重复购买率很低。

　　“这种局面也导致了红孩子不是想出售，就能找到人来接盘。”电商企业分析人士马晓告诉南都记者，整个电商行业可融的资本数额是既定的，若红孩子洽购成功，将分食掉一部分蛋糕。除了老虎基金、苏宁易购等机构外，华平基金现在也在电商领域寻找下一个投资目标。操作手法跟其投资神州租车颇为相似，在拟投企业启动IPO之前就提前介入，根据“上市成功”和“未能上市”各提供一套估值和融资方案。

　　“这也显示出目前一二级市场投资者不同的投资逻辑。”ChinaVenture投中集团分析师冯坡说，二级市场的估值更多参考当前中概股在资本市场的整体表现，持短线炒作策略的投资者占较高比重。而PE机构对企业的判断，则更多基于企业基本面如团队、商业模式等，以及市场未来成长前景，更符合一级市场的投资逻辑。

　　业界观点易观国际(微博)分析师陈寿送目前，风投市场不景气，因此红孩子迫不得已转而寻求并购以获得资金支持。

　　电商观察员鲁振旺洋奶粉和纸尿裤等红孩子核心产品的毛利不断下滑，近年来甚至成为了超低毛利产品，在无力推动其他高毛利产品的情况下，红孩子利润下降是必然的；同时，几大创始人先后离职，目前的运营管理由风险投资方来操控；更重要的是，红孩子由直邮(DM)向B2F(以家庭为交易对象的电商模式)的转型并不成功。

　　南都记者 肖昕 实习生 欧静虹